【专家】4000亿“猪茅”能飞多久？

    4000亿“猪茅”能飞多久？

7年前登陆资本市场后，牧原股份的市值从不到100亿到首次触及千亿，跋涉了5年1个月，但从3000亿爬升至4000亿，仅用了7个月。

加速膨胀的背后，是国内生猪养殖供需失衡，导致猪肉价格上涨，使得牧原利润持续增长、每股收益提高。市场给予的估值也随之提高，近两年关于牧原的58份研报，评级全部为“买入”或“增持”，形成“戴维斯双击”。

但支撑牧原股价高速上涨的底层逻辑，并不是牢不可破。

一方面，随着生猪养殖供给端得到有效改善，猪肉价格下行，牧原维持高利润增长的压力将增大。另一方面，资本市场也产生分歧：乐观者认为，牧原的成长可以弥补周期性下跌带来的损失，以量换价。悲观者认为，牧原的市值太高。

同时，牧原内部还存在很多问题——大股东频繁的股权质押、流动负债比例过高、未来经营不确定性较高。

那么，牧原到底值不值得投资？

本文将试图解读——猪肉价格与牧原股价上涨，背后的推动力是什么？相较于正邦集团、温氏股份、新希望，牧原为何一骑绝尘？牧原股价高速增长，能否持续？

是谁改变了“猪周期”？

所谓“猪周期”，是指在需求端维持相对稳定的情况下，供给端呈现周期性变化，导致猪肉价格随之波动。

具体轨迹是：母猪存栏量锐减-生猪供给不足-猪肉价格上涨-养殖户为了扩大盈利增加母猪存栏量-生猪供给过剩-猪肉价格下跌-养殖户为了止损减少母猪存栏量-生猪供给不足，由此循环往复。

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